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　　起原：法度贸易

　　文 | 张佳儒

　　A股再现“精确预言”？

　　8月4日午间，上市公司黑芝麻公告，公司控股鼓动正在筹画股份转让，可能导致公司放手权发生变更。

　　而早在7月3日，有网友发文，“黑芝麻将在8月12号要启动重组了”。8月4日，黑芝麻因拟筹画放手权变更事项停牌后，该网友更新发文，称“我提前一个月都告诉你们了”。

　　尽管网友说起的“重组”说法与黑芝麻公告中“放手权可能变更”的表述并不一致，触及的时辰节点也存在互异，但仍激励了外界关于相关信息可能存在暴露的推测。

　　对此，黑芝麻方面暗意，公司证券部亦然上周五（8月1日）下昼收盘后才接到相关信息，关于上述传言并不明晰。

　　贵寓夸耀，黑芝麻恒久由控股鼓动广西黑五类食物集团及李汉荣、李汉朝为代表的李氏眷属现实掌控。在李氏眷属的放手下，黑芝麻虽恒久保管着“糊大哥”地位，但其连年来迟缓堕入营收与内控的双重困局。

　　议论层面，2022年至2024年，黑芝麻营收皆集3年下滑，2025年一季度，下滑趋势仍未扭转；内控层面的问题更显严峻，控股鼓动及关联方存在非议论性资金占用等非法行径，6月份被广西证监局出具警示函。

　　从监管条目与投资者期待来看，要是黑芝麻这次易主顺利落地，公司亟需以此为机会，全面整肃内控体系，补皆治理短板，为冲突功绩困局奠定基础。

　　营收三连降，

　　第二增长弧线成增长攀扯

　　好多东谈主知谈黑芝麻，是从一部国民神剧运转的。1990年，电视剧《渴慕》以超90%的收视率创下收视据说，成为国内首部激励“万东谈主空巷”的电视剧。

　　与这部局面级剧集一同走红的，还有一则剧中贴片告白：“黑芝麻糊哎……小时代，一听见芝麻糊的叫卖声，我就再也坐不住了……一股浓香，一缕关怀，南边黑芝麻糊。”

　　在经典告白的助攻下，南边黑芝麻糊成为“糊大哥”，在国内阛阓的占有率特出40%。黑芝麻凭借南边黑芝麻糊这一居品，早在1997年就登陆深交所，成为“黑芝麻产业第一股”。

　　上市之后，黑芝麻的营收举座呈增长态势，1997年营收为 9773.63万元，到 2019年巅峰期时，年营收达到44.76亿元。然而，2020年至2024年这五年间，营收四次下滑，仅2021年微涨4.79%，近三年更是皆集下滑，2024 年的营收为24.65亿元，较 2019年减少了20亿元。

　　在归母净利润方面，黑芝麻的数据波动较大。1997年，其净利润为2962.67 万元；到了2002年却亏本6904.26万元，亏本金额特出了此前数年的盈利总和。

　　而后，黑芝麻因2005年、2006年以及2008年、2009年皆集两年亏本，两次被实行退市风险警示的绝顶处理（ST）。2010年至2020年，公司皆集盈利，但2021年至2022年诡计亏本2.49亿元，将此前多年利润亏光。

　　近两年，黑芝麻收复皆集盈利的气象。但到了2025年一季度，其归母净利润为225.11万元，同比下滑 29.61%，扣非净利润亏本 138.27 万元，同比由盈转亏。

　　在这么的功绩配景下，黑芝麻推出一系列自救战略。

　　在食物主业上，黑芝麻围绕黑芝麻络续开导新品，比如除了芝麻糊，还有黑芝麻丸、黑芝麻饼、黑芝麻糕、黑芝麻酱、黑芝麻系列饮品、中老年高钙黑芝麻牛奶。

　　居品功能上，黑芝麻往保健标的发展。2023年，公司推出具备保健品天资的黑芝麻糊居品。早在2016年，黑芝麻还通过增资或股权收购的神气介入富硒食物产业。

　　黑芝麻看中的是富硒食物“显赫的养生保健功效”，以及“浪费者对富硒食物具有龟龄与防癌后果的络续贯通”，公司还暗意 “其必将成为公司又一中枢业务。”

　　不外，黑芝麻一系列布局，莫得换来食物业务的高增长。2022年至2024年，公司食物行业的营收增长永诀为0.63%、3.26%、5.46%。

　　为了提振功绩，黑芝麻还有不少跨界动作，比如，2017年并购上海礼多多电子商务股份有限公司100%的股权，以此为平台，开展公司居品电商销售，以及为其他品牌商家渠谈运营、齐集直播、短视频、网红IP打造等电贸易务。

　　并购完成后，电贸易务成为黑芝麻的第二增长弧线。然而近几年，电贸易务却成了公司营收增长攀扯。年报数据夸耀，2022年至2024年，动作公司第二伟业务的电贸易务，营收永诀下滑42.29%、27.11%、34.65%。

　　关于黑芝麻营收困局，有餐饮行业分析师觉得，连年来，黑芝麻的居品及品牌严重老化，居品更动乏力，电商渠谈不冷不热，社区团购等模式也不能满足，发展的挑战是多维且贫瘠的。

　　引广西国资入主纾困，

　　黑芝麻或迎运道调动

　　功绩压力下，黑芝麻除了跨界电商，更将触角延长至医疗、新能源等热点赛谈。然而，这些跨界业务不仅未能在营收结构中占据弹丸之地，反而将公司的内控破绽透顶表示在公众视线中。

　　2025年6月，广西证监局对黑芝麻以实时任董事长韦清文、总司理刘辉、总司理李文全、财务总监李维昌、董秘周淼怀出具警示函。警示函中，就表示了公司在跨界医疗的非法行径。

　　时辰回溯至2020年4月，黑芝麻投资6553万元入股广投国医，广投国医抓有南宁儿童病院运管公司59.31%的股权，南宁儿童病院运管公司是“南宁市儿童病院PPP名目”的投资､修复及运营主体，该病院名目展望2020年10月好意思满插足运营｡

　　以前9月，黑芝麻以其所抓有广投国医股权为南宁儿童病院运管公司提供贷款担保，但未实时就上述对外担保事项履行审议才能及信披义务，直到2024年10月30日才对外表示。

　　而后，南宁儿童病院名目由于诉讼纠纷等，发达并不顺利。2024年10月底，南边都市报报谈，南宁市儿童病院仍未插足使用。企查查夸耀，南宁儿童病院运管公司议论很是，且为失信被推行东谈主气象。

　　相较于医疗领域的“惨淡已毕”，黑芝麻在新能源领域的布局则呈现 “雷声大、雨点小” 的特色。

　　2023年4月，黑芝麻将全资子公司的主营业务转型为储能锂电板坐褥议论，并拟斥资35亿元修复磷酸铁锂储能锂电板坐褥基地。以前年末，公司货币资金仅1.49亿元，远低于35亿元名目资金。

　　早在2017年，黑芝麻曾以参股天臣新能源的神气布局新能源产业，35亿元的大手笔投资被视为“加码转型”的信号，公司还展望将变成健康食物与储能电板双主业形状。

　　然而，仅一年多后的2024年10月，黑芝麻在互动平台暗意，鉴于储能锂电板行业当下的外部发展局势和议论环境，公司暂缓储能电板项盘算投资修复。

　　比跨界失利更值得忧心的是，黑芝麻内控破绽颇多。

　　监管局警示函夸耀，控股鼓动黑五类集团，关联方天臣新能源（渭南）储能能源科技有限公司等存在非议论性占用黑芝麻资金的情形。黑芝麻未按规章实时在临时公告、依期解说中表示相关非议论性资金来往情况。

　　此外，黑芝麻还存在治理不范例问题，监管警示函指出，搜检发现存关东谈主员非法担任鼓动大会监票东谈主，通过通信表决的董事会、监事会会议无书面会议记载，议论东谈主员任职不范例等。

　　值得肃肃的是，监管警示函的出具在一定程度上加快了黑芝麻的“易主”进度。有成本界东谈主士觉得，黑芝麻万古辰议论增长乏力，业务转型发展不如预期，又莫得其他可行的搞定有经营，压力之下，控股鼓动选拔毁灭放手权。

　　凭证黑芝麻公告，黑五类集团拟将抓有占公司总股本约20%的股份，转让给广西文旅及大健康行业的国有企业。这一变动或将成为黑芝麻运道调动点。

　　一方面，国资鼓动同样具备浑朴的资金实力与资源整合才调，黑芝麻非论是聚焦健康食物主业的升级迭代，还是在储能等新赛谈的扩展，都可能赢得更稳妥的资源相沿。另一方面，国资体系熟谙的内控机制与合规不竭劝诫，有望为黑芝麻补上治理短板。

　　从监管条目与投资者期待来看，这次易主若能顺利落地，黑芝麻需以此为机会，在借助国资稳妥资源与范例治理推动功绩走出困局的同期，更要严格提防信息暴露风险，警惕部分资金借放手权变更进行阛阓炒作。

职守剪辑：杨红卜